主题:个人直接对外证券投资试点-4900点，铝水煲脱落

记者20日从国家外汇管理局了解到，外汇局近日批准在天津滨海新区首先开展我国境内个人直接对外证券投资业务试点，试点地区居民个人可以用自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。
　　此前，国内居民不能直接投资境外股票，自有外汇资金只能投资于Ｂ股、ＱＤＩＩ产品、商业银行发行的外币理财产品，或者进行外汇及黄金买卖等。
　　此次国家外汇管理局首选在天津滨海新区试点个人直接对外证券投资业务，居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制。
　　外汇局规定，投资须通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户。人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的，应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理。实行投资者风险自担原则，业务办理机构应如实向投资者提示投资风险，同时严格内部风险控制，执行有关法律法规，完善信息披露机制，保障投资者合法权益。
　　外汇局副局长邓先宏16日在接受中国政府网的在线访谈时曾表示，外汇局正在就进一步放松个人在资本项目项下的外汇管理，如个人直接投资、证券投资等方面研究一些措施。个人境外直接投资的总体方向是逐步取消在个人对外直接投资方面的购汇及汇出限制。
　　外汇局指出，开展境内个人直接投资境外证券市场试点，将有助于促进个人境外投资有序进行，积累相关风险防范和监管的经验。放宽个人对外投资的汇兑限制，是促进境内个人充分利用国际金融市场优化资产配置、分散投资风险、提高资金收益的有益尝试，也是深化外汇管理体制改革，拓宽外汇资金流出渠道，促进国际收支基本平衡的重要举措。

[此贴子已经被作者于 2007-08-20 21:35:18 编辑过]    

这个家伙很懒，什么也没留下......

偌大个KDS，竟然没什么人认识到这个

这个家伙很懒，什么也没留下......

报告名称:开展境内个人投资境外证券市场试点短评
研究员:蒋健蓉
报告类型:股票市场/市场环境
报告日期:2007-08-20
行业/子行业:/
公司名称及代码:
报告级别:＊
[注：报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“*”至“*****”。“*****”为综合质量最高的报告。]
[主题词]：
【内容摘要】：开展境内个人投资境外证券市场试点短评　　　　　　　
8月20日，国家外汇管理局在其网站发布《关于开展境内个人投资境外证券市场试点的批复》，批复同意外汇局天津市分局关于在天津滨海新区开展境内个人直接投资境外证券市场试点的申请。
评论：
1、国家外汇管理局同意批复在天津滨海新区率先开展境内个人直接投资境外证券市场的试点，标志着我国在推进资本项下人民币可兑换迈出了重要的一步，同时也标志着我国资本市场双向开放迈向了一个新的阶段。
2、我们认为，外管局同意开展境内个人直接投资境外证券市场试点，主要基于以下几方面的考虑：一是由于我国对外贸易增长较快，国际收支失衡状况明显加剧，在此背景下，放开境内个人直接投资境外证券市场，合理引导境内资金到境外运用，有助于平衡国际收支，减轻人民币升值压力；二是近几年，流动性过剩的问题愈加突出，流动性过剩，不仅将加大通胀的压力，也将助推资产泡沫的形成和加剧，放开境内个人直接投资境外证券市场有助于通过对境内资金的有序引导，减缓流动性过剩的压力；三是金融资产的不断增长要求有多元化的投资渠道，虽然2007年我国居民储蓄因股市的向好有了明显的分流迹象，但我国的居民储蓄率仍然保持在非常高的水平，且一旦国内股市出现调整，储蓄又立即回流，这都充分体现出我国居民投资渠道的狭窄，放开境内居民投资香港市场，有利于进一步拓宽境内居民的资金运用渠道，使他们可以更加充分地利用两个市场，共同分享香港市场的繁荣和在香港上市的境内外公司业绩增长的好处，提高资金收益率、分散金融风险，增强资产保值增值的能力。同时，实现包括经常项目可兑换与资本项目可兑换在内的人民币完全可兑换是中国外汇管理体制改革的长远目标。我国在1996年已经实现了人民币经常项下可兑换，资本项目的可兑换也正在沿着渐进式开放的道路积极有序地推进。放开境内个人直接投资境外证券市场，有利于推进资本金融项下人民币可兑换逐步而有序地实现。
3、从试点方案的内容来看，方案的各个环节都贯彻了有序、可控的原则。首先，试点允许投资的境外证券市场仅限于香港证券市场，便于监管和风险控制；其次，试点方案中外汇资金采取完全封闭的运作模式，在境内汇入个人证券投资外汇账户中的外汇资金仅限于香港证券市场的投资，外汇资金只得在天津中行和中银国家之间收付，不得向第三方划转，也不得在香港进行外币现钞的存取，以防止境外热钱借此流入；再次，不得进行融资融券和买空卖空，以杜绝可能的热钱流入及洗钱活动。
4、试点的批准进行，使目前已经存在的非正常渠道投资香港证券市场的情况得以合法化和规范化。试点方案并没有对个人投资香港证券的资金规模进行限定，个人投资者既可以使用自有外汇资金进行香港证券市场投资，也可以通过购汇的方式进行。用于境外证券投资的购汇额度不纳入年度总额，也就意味着试点方案对于购汇额度没有限制。
5、开展境内个人投资境外证券市场试点对香港证券市场无疑是一大利好，从对A股市场的影响看，我们认为可能会形成短期的心理冲击。首先，目前A股估值已略微偏高，从7月1日算起，申万重点公司07年的动态市盈率已经从26.6倍升至35倍，08年动态市盈率从20倍上升到27倍，市场已明显透支未来业绩增长，投资者有短期规避A股市场风险，寻求较低风险投资渠道的心理愿望。其次，从QDII迈向对个人境外投资的放开，无疑是在开放程度上一个极大飞跃，而对个人境外投资规模的没有限制，使其发展进程可能会快于QDII的进程。再次，此次试点虽然仅限于天津滨海新区，但只要试点取得成功，试点范围的扩大势在必行，对市场资金面会产生一定的负面预期。
6、然而，我们认为，放开境内个人投资香港证券市场对A股市场的实质影响是有限的。首先，目前正处于人民币升值的阶段，投资通过购汇到香港投资，除了要负担支付给天津中行和中银国际等必要的交易费用，同时还要承担人民币对港币升值的机会成本，这就使得在香港市场投资必须要获得足够高的收益才能有利可图。其次，近几年，已有一定规模的境内居民通过各种非正式的渠道投资香港市场，因此在天津滨海新区进行试点对市场资金面的影响可能会远低于市场的想象。第三，试点方案完全禁止融资融券和买空卖空，这使得境内个人投资者无法利用资金杠杆获得更高收益率，使得在香港获得高收益的难度大大增加。第四，由于香港市场的国际化程度更高，其投资手法完全不同于A股市场，这对于对香港市场较为陌生的境内投资者来说，投资的挑战性较高。
7、我们认为，放开境内个人投资香港证券市场有两大影响值得关注。一是对QDII的影响。QDII虽然已进行了一年多，但进程始终较为缓慢。此次外管局同意进行开展境内个投资香港市场的试点，将对QDII制度形成较大冲击。二是对A—H股价格的联动的影响。由于资金流动的限制有所松动，必然会加强A—H股之间的价格联动。

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