主题:香港财经消息+ 投资者日记（曹仁超）----每日更新

其实曹的投资者日记很不错。他这个人旁征博引，他的很多文章被我当作每日报纸摘要了。

 

另外还订阅了

investopedia 的邮件
Exceltips, Wordtips的weekly email

不过不一定有时间看。

 

【市場觀點】 新興市場原油消耗量今年將首度超越美國 22/4/08

轉貼 : 鉅亨網(台灣)

交通擁擠的北京和空氣調節器嗡嗡做響的杜拜，正在取代美國的公路和郊區，成為推高全球石油價格的動力。

根據國際能源總署(IEA)的數據，中國大陸、印度、俄羅斯及中東消耗的原油首度超越美國，今年每天燃燒掉2067萬桶原油，增幅達4.4%。IEA表示，美國每日的需求量將萎縮2%至2038萬桶。

中國大陸和印度的經濟成長率超過8%，擁有汽車的民眾日漸增長，兩國人口加起來高達24.5億，他們將能彌補持續美國持續下降的需求量。位於巴黎的IEA宣布，鑒於新興市場的成長，今年全球的石油使用量將攀高2%。

Societe Generale SA石油研究部主管MikeWittner強調：「最近幾年美國是否還至關重要，這是個具有爭議的問題，但就油市而言，需求的成長將繼續由中國大陸和中東來推動。」

油價走高將讓Exxon Mobil Corp.(XOM-US)、BPPlc(BP-US)獲益甚豐，但卻對美國航空產業構成沉重打擊，1個月內有4家公司破產。在玉米和稻米逼近歷史新高之際，能源成本上揚將會推升糧食的成本。

紐約原油期貨21日上漲79美分至每桶117.48美元，收盤價創歷史新高，是3年前的2倍以上。

CIBC World Markets、Societe Generale及Barclays Plc均認為，儘管美國經濟降溫，但鑒於新興市場的燃料消耗量日益增長，油價可能會持續走高。

CIBC World Markets Inc.首席經濟學家Jeffrey Rubin指出：「對油市來說，美國經濟不景氣將會只是個註腳。供應沒有增加，而開發中國家的需求正急速成長。」

Rubin說，2008年原油的平均價格為一桶120美元，和今年首季的98美元形成對比。

從歷史角度出發，美國經濟衰退將導致油價走低。2001年美國經濟疲軟，紐約原油回跌26%至每桶19.84美元。美國消耗全球24%的原油，7年前該數字為26%。

依據IEA的數字，中國大陸和印度的原油需求量將成長4.7%，中國大陸今年每天消耗789萬桶，印度每天使用292萬桶。

中國大陸去年小客車的銷售量勁升22%至629.8萬輛，今年可望揚升16%至730萬輛左右。

油價走揚，俄羅斯和中東獲益甚大。經濟部在4月17日指出，俄羅斯首季的經濟成長年率達8%。俄羅斯財長Alexei Kudrin在4月11日表示，俄羅斯今年的經濟可望擴張7.1%。該國為全球第二大石油出口國。

國際貨幣基金會(IMF)在4月9日指出，中東地區今年的經濟成長率可望從2007年的5.8%加速至6.1%。IEA推估該地區今年每日的原油需求量將急升5.8%至697萬桶。

紐約Lehman Brothers Holdings Inc.首席能源經濟學家Edward Morse表示：「許多新興經濟體相對比較不受美國經濟衰退的影響，預估中東今年每天的需求量將增加35萬桶，對蕞爾小國來說，這是個很大的數字。」

 

引用： 小熊的一些文章不错。顶。

tks

 

20080423 亚洲首富李嘉诚理财秘诀 { 充分享受时间的复利魔法

很多人都听过亚洲首富李嘉诚颇具传奇色彩的创富故事。他之所以能赚取亿万财富除了卓越的商业头脑外，还有着许多理财秘诀。 30岁以后重理财。李嘉诚理财观认为，20岁至30岁之间是努力赚钱和存钱的时候，30岁以后，投资理财的重要性逐渐提高，在这个时候理不理财将决定未来的生活质量。为了达到长期的投资目标，基金可谓不错的投资产品。虽然有一定的投资风险，但目前仍处于中国资本市场发展的时期，投资基金是不错的选择。
　　理财要有足够的耐心。许多人询问李嘉诚能否传授一些快速理财致富的秘诀，曾针对这个问题李嘉诚给出的结论是，理财必须花费长久的时间，短时间是看不出效果的，一个人想要利用理财在短时间内快速致富，是不现实的。投资基金，同样需要坚持长期投资。所谓「欲速则不达」，靠频繁的申购赎回，不仅很可能变成「低卖高买」，而且还往往损失了其中的交易成本。



　　先难后易。每年存1.4万元，平均投资回报率20%，只要20年，资产就能累积到261万元。如再继续奋斗20年，就可能登上亿万富翁的台阶。除了坚持长期投资外，还应该选择一些易于操作的方法，基金定投就是一种既易于操作，又充分享受时间的复利魔法的「懒人投资法」。通过每月固定时间申购相同金额的基金，达到涨时少买、跌时多买，长期坚持下来，不但可以分散投资风险，而且每单位的平均成本也低于平均市场价格。

 

悭家可致富 钱滚钱 投资股票赚取较高回报


有 唔 少 隐 形 富 豪 ， 平 日 都 系 过 住 简 朴 生 活 、 悭 家 致 富 。 咪 以 为 打 工 仔 要 做 百 万 富 翁 难 过 登 天

创 富 理 财 入 门 5 招

1. 尽 早 投 资 享 复 利 效 应

复 利 增 长 是 成 功 致 富 的 方 程 式 ， 爱 因 斯 坦 说 过 ， 复 利 增 长 的 威 力 比 原 子 弹 还 大 。 因 为 不 需 要 独 到 的 投 资 眼 光 、 庞 大 的 资 本 ， 也 不 需 要 特 别 技 能 ， 只 需 及 早 行 动 并 持 之 以 ， 有 规 律 地 长 期 定 额 投 入 本 金 ， 让 本 金 与 投 资 利 润 不 断 滚 存 ， 一 段 时 间 后 ， 就 可 以 造 就 一 笔 可 观 财 富 。

2. 定 额 月 供 老 来 有 得 使

年 轻 人 生 活 多 姿 多 采 ， 但 也 容 易 挥 霍 甚 至 先 使 未 来 钱 ， 所 以 要 有 计 划 地 分 配 开 支 ， 最 重 要 的 是 订 下 每 月 储 蓄 百 分 比 ， 例 如 每 月 入 息 中 ， 多 少 留 作 家 用 、 多 少 要 储 起 来 用 作 交 税 、 多 少 用 作 投 资 ， 学 习 理 财 创 富 ； 单 靠 强 积 金 供 款 ， 肯 定 不 够 维 持 退 休 生 活 。 那 么 储 蓄 率 多 高 才 算 合 适 ？ 我 个 人 认 为 ， 初 踏 足 社 会 工 作 的 年 轻 人 ， 可 留 起 20 至 25% 收 入 作 储 蓄 投 资 ； 随 薪 酬 增 加 ， 甚 至 可 提 升 到 25 至 32% ， 切 记 要 有 纪 律 ， 勿 半 途 而 废 。 例 如 有 些 客 户 很 喜 欢 我 们 的 「 自 在 零 用 钱 」 计 划 ， 每 月 把 定 额 资 金 投 资 在 基 金 上 ， 约 定 在 某 一 段 时 间 ， 每 月 从 投 资 户 口 提 取 部 份 金 额 应 用 ， 这 样 既 可 持 之 以 储 蓄 ， 继 续 「 钱 滚 钱 」 ， 又 不 怕 锁 死 资 金 。

3. 勤 检 讨 开 支 用 得 其 所

社 会 竞 争 大 ， 年 轻 人 要 不 断 武 装 自 己 ， 现 时 流 行 终 身 学 习 ， 是 值 得 鼓 励 的 ， 不 过 一 些 兴 趣 课 程 ， 例 如 学 习 义 大 利 文 、 社 交 舞 、 寿 司 班 等 ， 学 费 可 能 较 昂 贵 ， 若 占 开 支 比 例 太 大 ， 就 应 权 衡 轻 重 ， 考 虑 是 否 待 将 来 有 一 定 资 产 时 才 学 。 每 个 人 有 不 同 的 生 活 要 求 ， 但 必 须 小 心 管 理 每 月 开 支 ， 避 免 过 度 花 费 ， 维 持 健 康 的 财 务 状 况 。 资 金 、 时 间 都 要 用 得 明 智 。

4. 随 年 龄 评 估 风 险

人 生 阶 段 不 同 ， 目 标 会 有 变 化 。 20 至 30 多 岁 ， 计 划 结 婚 、 买 楼 、 生 儿 育 女 ； 下 一 阶 段 则 不 离 子 女 育 、 供 养 父 母 、 为 自 己 的 医 疗 和 退 休 做 准 备 。 人 到 了 不 同 年 纪 ， 风 险 承 受 能 力 也 不 同 ， 年 轻 时 投 资 不 妨 进 取 ， 越 近 退 休 就 越 要 稳 健 ， 所 以 每 个 人 都 要 不 时 检 讨 自 己 的 目 标 ， 并 评 估 风 险 承 受 能 力 。


5. 审 慎 投 资 不 盲 目 跟 风

年 轻 人 承 受 风 险 能 力 较 大 ， 投 资 策 略 可 进 取 一 点 ， 如 投 资 股 票 、 基 金 ， 赚 取 较 高 回 报 ； 但 投 资 容 易 变 成 投 机 ， 例 如 连 招 股 书 也 没 看 ， 便 跟 风 去 认 购 新 股 ， 甚 至 买 一 些 自 己 完 全 不 熟 悉 的 公 司 或 行 业 股 票 ， 虽 然 眼 看 同 辈 偶 然 尝 到 甜 头 ， 自 己 也 会 跃 跃 欲 试 ， 但 历 史 上 无 数 例 子 证 明 ， 投 机 活 动 最 终 都 会 失 败 收 场 。 不 同 的 人 生 阶 段 ， 有 不 同 目 标 。 去 一 趟 旅 行 是 短 期 目 标 ， 投 资 则 是 长 期 目 标 。 年 轻 人 有 梦 想 ， 让 梦 想 成 真 要 有 方 法 ， 创 业 创 富 之 余 ， 还 要 懂 得 「 钱 滚 钱 」 ， 管 理 好 自 己 的 财 富 ， 才 能 开 源 增 值 。

 

很多事我们无法去改变，无法去控制，唯一能做的就是永远把你放在心里.....

这个家伙很懒，什么也没留下......

2008-04-23 　投资者日记 [曹仁超] 2008 04 23救市第一炮？


4月22日，周二。恒生指数升217.48，收24939.15；成交877.4亿元。期指高水，升380点，收24998点。中石油（857）升6.5％，见10.78元；中石化（386）升 5.1％，见7.85元，外传政府将退回75％原油入口增值税畀中石化及中石油。中国高速传动（658）升10.49％，见14.12元，因纯利上升二点六倍，至3.067亿元人民币。

内地传政府力守沪指3000点　　沪深三百指数升0.88％，收3296.28。内地传政府有意阻止上证指数跌穿3000点而力守，令上证指数下午由 2990.79回升，收市倒升30.81，收3147.79。其中太平洋、国金证券、北京银行涨停；南京银行、宁波银行、国元证券升超过7％。地产股如中华企业升超过9％、深振业A升8％，陆家嘴、金地集团、保利地产升幅亦不俗。江南证券认为上证指数3000点出现好淡争持，与政府救市政策无关。世基投资认为大市成交萎缩，升市只系淡友平仓嘅结果。申银万国认为，股市缺乏方向感，个别股份出现抗跌力，引发投资者入市兴趣。

花旗推介中移动（941），估计今年每股获利5.773元人民币，升34.9％，O二十一倍，目标价150元。世茂房地产（813）估计今年每股获利87仙，减少31.7％，O十四倍，目标价为20元。

花旗亦推介细价股丰德丽（571），估计今年每股获利18仙，减少64.3％，O十四点八倍，目标价3.65元。永恩国际（210）今年每股获利29 仙，升24.7％，O十二点九倍，目标价5.8元。天津港（3382）今年每股获利估计18仙，升32％，目标价4.5元。新宇亨得利（3389）估计今年每股获利18仙，升29.2％，O十六点二倍，目标价4.1元。

美国负财富效应浮现

瑞银推介安徽海螺（914），估计今年每股获利2.39元人民币，O二十一倍，估计股价可见66元。亦推介中国建材（3323），估计今年每股获利 67仙，O二十点一倍，目标价26.4元。大摩则推介康师傅（322）、碧桂园（2007）及上海实业（363）。

去年8月开始英国商业银行已唔愿借贷畀同业，因英国楼价由去年8月起回落。

最近英伦银行以500亿英镑政府债券交换三A级英国住宅按揭债券，对金融市场帮助有几大？答案系令同业拆放利率略为回落。

金融界泰斗John Hussman管理嘅Hussman Strategic Growth Fund资产达31.8亿美元。佢认为次按危机不但未过去，而且家吓仍处于初阶，最多只完成四分一，仲有三、五年寿命，最快要2010年才完成。2002 到07年系美国个人实质消费扩张期（2007年只增加3.1％、2006年3.5％、2005年4.2％），2007年个人实质收入只升0.4％（2002年2.4％）。个人消费占美国去年GDP 71.5％，财富效应转为负数，加上工资、利息收入甚至股息、租金收入都冇大幅上升，未来消费力从何而来？根据房利美公司统计，2002至07年美国房价平均每季增加515亿美元，令美国个人消费每年上升2.4％。上述情况2006年下半年结束，负财富效应2008年起浮现。

皇家苏格兰银行宣布今年首季拨备59亿英镑，并集资120亿英镑，另拋售非核心项目，供股由高盛、美林及瑞银包销。去年该行动用100亿英镑收购荷兰银行后，发现资产价值迅速恶化，以市值计佢系英国第二大。呢次宣布十八股供十一股，每股200便士，较市价372.5便士低达46.3％；公布后股价下跌 3.9％。

高油价震荡去年开始

能源专家Chris Nelder认为，长达一百多年嘅廉价石油时代已过去，未来石油获得成本十分昂贵（国际能源机构IEA估计未来二十五年要投资20万亿美元才能满足能源需求）。冇廉价石油作为推动力量，二十一世纪经济增长点样维持？以中国为例，1990年只有五百五十万部汽车，2006年达二千七百万部，估计到2030年达三亿部。1973年前美国成为汽车王国，系建基于每桶石油3美元；今天中国汽油成本却系1973年前美国三十倍到五十倍。唔单止咁，全球石油产量未来二十多年能否再增加供应65％？世上冇事物系永恒嘅，过去美国经济建基于廉价石油，其它国家面对120美元甚至200美元一桶石油，便不能照办煮碗。来自高油价嘅震荡去年已开始。
今年首季标普五百指数跌9.4％，代表欧洲嘅FTS Eurofirst三百跌15.6％、日经平均指数跌17.5％、恒生指数跌17.4％、沪深A股跌34％；只有美国政府债券指数升4.49％、欧罗区政府债券升2.29％。世界股市由3月18日左右反弹，呢次反弹可维持几耐？路透社旗下理柏公司估计，今年标普五百指数纯利系负增长，甚至强如通用电气首季纯利亦急跌，其它可想而知。今年美国经济已大幅放缓，世界经济仍保持增长；未来系美国经济拖慢全球GDP增长率抑或系全球经济带动美国GDP重新返回高增长？

我老曹担心内地A股将重演1994至99年本港红筹指数嘅走势【

 

KDS老五作哦。

投资者日记 [曹仁超] 2008 04 24政策市此之谓欤


4月23日，周三。恒生指数升350.09，收25289.24；成交一千零五十二亿九千六百多万元。4月期指升281点，收25279点；5月期指升287点，收25127点，低水。反弹系咪完成？中石油（857）升4.8%，公司计划响2010年将新疆油田天然气产量提高一倍。

　　中国股市创下二周以来最大涨幅，沪深三百指数升4.78%，收3453点。招商银行升4.2%，因第一季获利升157%；北京银行升4%，因第一季获利升180%；神华能源升3.9%，盈利升5.4%。中海发展升5.9%；江西铜业升10%因第一季获利上升46%；中金黄金升4.3%，公司宣布去年获利升59%。

捞底欲望再被激发

　　内地救市第二招：4月24日起股票交易印花税由千分之三降至千分之一，由去年 5月29日宣布由千分之一上调至千分之三后，依家重返千分之一。上证指数由4月22日最低2990.79开始绝地反弹，呢两天已令捞底欲望再次被激发，由金融股带动、地产股跟进、能源股奠后，全力「杀空」，由2990点杀上，一路冇任何抵抗。沪深A股能否反弹前跌幅38.2%甚至前跌幅61.8%？如反弹 38.2%，沪深A股可见4180点；如反弹61.8%，更可见4833点；如反弹前跌幅50%，可见4506点。去年5月利用加印花税去降温，今年4月能否利用减印花税令沪深A股重返4000点之上？至此大家应该可以明白何谓政策市矣。

　　1991年10月深圳市将印花税由千分之六降至千分之三，上证指数从180点升至1992年5月1429点，上升694%；1998年6月印花税由千分之五下调至千分之四，股价不升反跌，两个月下跌 400点。2001年11月16日再调低至千分之二，股市仍下降；2005年1月23日再降至千分之一，股市微升后又再下行。换言之，响牛市中下调印花税只系减慢下跌速度，却不能改变下跌趋势。呢次印花税下调嘅消息早已外泄，一D财经网站响新闻联播前早已发布，唔少人早知上证指数一旦见3000点，政府就会下调印花税。之后股市点反应？木宰羊。

未来港人可迁居广州

　　大笨象集体起舞，沪深A股到底系见底回升，还是熊市反弹？

　　高盛推介江西铜业（358），十二个月后目标价24元；亦推介中国铝业（2600）及招商银行（3968）。

　　花旗推介新奥燃气（2688），估计今年每股获利61.6仙，升25.2％，O二十倍，目标价16.5元。

　　大摩推介招商银行及康师傅（322）。

　　花旗认为，今年港人收入只升4％，而CPI升幅却高达5.3％，港人已进入收入负增长期，上述情况对本港住宅楼市后市不利；加上未来铁路提速（2014 到2015年完成），日后去广州只需五十分钟，担心未来港人不但搬去深圳居住，甚至搬去广州居住亦唔奇，对香港中下价楼产生压力。

　　高盛认为，今年3月份香港CPI升4.2％（扣除公屋租金调整及住宅楼差饷因素后系5.3％），未来通胀上升压力仍十分大，因为租金正在上升。估计今年下半年香港CPI升幅达8％甚至10％，香港通胀高峰期响明年首季，理由系港元追随美元贬值。美元一度见1.6019兑1欧罗，至于能否见1.62兑1欧罗？仍在观望中。

　　汇丰认为，无论煤价或矿产价都开始进入稳定期，未来煤矿股及资源股纯利升幅有赖营业额上升，而非原材料加价，令纯利升幅进入放缓期，因此建议减持煤矿股及资源股，例如中国神华（1088）。兖州煤业（1171）仍有一定升幅，因新矿今年开始提供收益；至于中煤能源（1898）则持平。

二线股揸家未松绑

　　去年10月30日恒指由31958点回落到今年3月18日20572点，下跌 11386点或35.6％。如反弹前跌幅38.2％，可见24921点，今天恒指已超过；如回升前跌幅50％，可见26265点；最大反弹幅度系前跌幅 61.8％，即27608点。如同时参考道指头肩顶走势，道指至今未重返200天线以上，我老曹倾向相信呢次熊反弹止于26265点机会大于27608 点。反弹市从来难估，上述亦只宜作参考，尤其系恒生指数属高啤打系数（beta），经常可以升突或跌突，唔似美股咁有规律。熊反弹另一特色系升幅集中响一百几十只大蓝筹股身上，而未能扩散到其它二线股身上，令二线股揸家未因呢次反弹而有松绑机会。

　　上证指数跌破3000点后，响救市措施加上市场憧憬而出现反弹。上证指数由去年10月高峰到今天已下跌50％左右，个别股份跌幅甚至高达70％。今年首季A股业绩较去年同期佳，纯利升嘅多跌嘅少。A股系咪完成挤出泡沫，重返理性运行期？定系钟摆理论所指示，将由一个极端走向另一极端？无论机构或居民过去六个月投资股市结果都系负收益，能否透过救市措施抵销大小非流通股减持压力？所谓救市措施只系限制大小非流通股每月拋售不能超过1％，此举可减慢大小非流通股流入市场速度，而非减少大小非流通股流入市场。何况更可透过大宗配售而实现套现，例如九五折出售畀机构投资者，然后由机构投资者响市场出售，赚取差价利润，真正作用有几大，要日后观察才知道。

　　3月18日起过分被压抑嘅股价，令呢次反弹强而有力，不过美资银行及其它欧资银行正利用今次反弹机会重新筹集资本。联储局及英伦银行宣布用纳税人蚊年去购买MBS（Mortgage Backed Securities），以便银行与银行间可以重新互相借贷。央行购入嘅MBS何时可再响市场上出售？可能两年，亦可能五年，甚至永远唔会出售（如MBS 变成坏账嘅话）。系咪代表危机已过？至今为止美汇指数跌至新低，美债息率亦跌至五十四年内低位，点解投资者仍宁可揸住日日贬值嘅美元债券？4月初IMF估计美国次按危机可能亏损1万亿美元，至今只公布2320亿美元，即仍有四分三亏损未公布。根据美国全国房地产商协会数字，2006年7月至08年2月美国住宅售价只跌14.9％，如再跌15％，美国人财富将再减少4万亿美元，以及令金融界亏损多2万亿美元。至今为止已有八百万到一千一百万美国家庭陷入负资产，数字仍在上升。另根据Friedman, Billings and Ramsey 3月估计，11万亿美元嘅按揭市场需要1万亿美元新资金流入，才可阻止情况恶化。过去四年衍生市场以年率40％速度上升（或每二点五年上升一倍）。去年 12月底衍生市场总市值约636万亿美元，相等于美国GDP五十倍！其中172.175万亿美元由美国九百三十七间商业银行或大金融机构持有，最大五间占去其中167.42万亿美元。近几个月有赖联储局提供资金应付短期需求，去年9月至今年4月初联储局已动用可用资金7000亿美元嘅其中60％，响上述环境下，美股牛市能否诞生？

　　2002年1月至今美元兑六种主要货币平均回落超过40％，外国人对美元信心动摇，刺激油价、金价及食物价格上升。如参考1980至81年情况，最终将引发1981至82年衰退。今天希望其它国家GDP增长去阻止美国GDP回落，可以成功咩？更何况美国有七千八百万战后婴儿由2007年起踏入退休年龄（人类最高消费期系四十五至五十四岁）。情况有如1990年起嘅日本，由于人口老化问题，至今经济仍然不振。

金价难重见3月高位

　　至于短期走势，今年1月同3月标普五百指数同RSI背驰，可支持一次强力反弹，至于升幅系前跌幅38.2％或61.8％？事后才知道。沪深A股去年10 月至今跌幅已达50％，已有足够条件支持一次大反弹，但MACD仍未出现买入讯号，都系小心D好。美国道琼斯金矿股指数更完成头肩顶及破颈线后嘅后抽，从呢点睇，3月金价高位1036美元喺可见将来仍无法再见，近期金价上升主要受油价创新高带动。

　　熊市二期从来唔易玩，虽然毕非德教我地 ──群众惊时你贪心，群众贪心时你要惊，但有几多Trader能做到？1980年雪茄伏要将优惠贷款利率推高至21.5厘才成功控制通胀率，但同时引发经济衰退！利用高利率去打击通胀，代价十分大。呢次贝南奇放弃打击通胀，努力减慢资产价值下跌，结果又如何？1989年6月日本银行行长三重野康利用加息去打击日本通胀，结果引发1990年起资产跌价，造成日本过去十三年经济呆滞期。

　　衍生产品系利用高杠杆比率，例如值100元嘅产品，如全部用现金投资，升10％只赚10元，并唔吸引；反之，利用衍生产品，100元产品只付5％孖展（杠杆比率1比20），升10％同样赚10元，因本金只有5 元，即可赚200％，变成极之吸引。问题系100元产品只付5元孖展，万一价值回落5元，可以好快令投资化为乌有，风险太大。银行（或金融机构）将之包装，例如将二十件100元产品加起来，各付5元孖展合共100元，然后让二十人分担，各付5元。经上述包装后，风险似乎细咗好多（冇理由二十件产品同时跌价，亦无理由二十位投资者同时无力应付孖展Call），表面上风险分散，事实上系冇，因为二十件100元嘅产品全部都系楼按，如楼价回落超过5％，上述二十件100元产品同时要孖展Call；二十个投资者表面上较一个风险分散好多，但如二十个投资者都系trader而非真正投资者，表面上风险分散，事实上系冇。此乃去年8月当美国楼价回落超过5％便引发次按危机嘅底因。对冲基金无力补孖展（或止蚀离场），令衍生工具发行商成为最终风险承担者而纷纷出事。上述道理本来好简单，毋须博士才能了解，但因为利润丰厚，令各国央行视而不见，各发行商则忙于赚手续费。所谓投资者，喺升市中忙于赚钱而不顾风险，直到楼价跌幅大于5％便互相指摘。无论点样，金融市场已进入de-leverage时代，需时几耐、破坏力几大？事后才知道。

　　上一个美股熊市由 1966年开始、1982年10月结束，共十六年，以指数计似乎跌幅唔大；但以美元购买力计，1982年美元购买力只相等于1966年十分一！美股牛市由 1982年10月开始，2000年3月结束；今天道指较2000年3月跌幅唔大，但美元购买力跌幅如以金价计由253美元一盎斯到家吓超过900美元，美元购买力八年内已失去75％！当然，我地可以将2000年3月至今美股分为2000年3月至02年10月嘅小熊市，以及2002年10月至07年10月嘅小牛市，然后再进入小熊市！
　　

 

没事听听陆叔教法
早中晚三节

江湖险,未算险,人心更险;
春冰薄,未算薄,人情更薄;
登天难,未算难,求人更难;
黄莲苦,未算苦,贫穷更苦.

我本將心向明月 奈何明月照溝渠  

引用： 人生就是马拉松，学东西什么时候都不算晚。