主题:香港财经消息+ 投资者日记（曹仁超）----每日更新

这个家伙很懒，什么也没留下......

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第34中队
集合完毕
准备起飞

这个家伙很懒，什么也没留下......

曹仁超

　　原名曹志明, 香港财经专栏作家，股评人。
　　
　　曹仁超曾任职《明报》资料室，一九七三年与林山木创办《信报财经新闻》。现为《信报》董事及专栏作家，每周六天在《信报》撰写《投资者日记》专栏，以轻松有趣的笔触，分析香港股市以至政经形势。文章甚有娱乐性之余，亦酝含投资哲学及处世智慧，因此获得不少读者支持，特别是部份香港股市投资者追捧。其作品亦有结集成书。曹仁超曾获《信报》创办人林行止赠一住宅单位。
　　

 

这个家伙很懒，什么也没留下......

顶一下，今天没有分了，明天来射

enjoy the life ,let it be ~

投资者日记 20080131--续

美息难以重见1厘

　　去年全年美国被接管住宅单位较2006年增加79％，达一百三十多万间（2006年七十一万七千多间）。根据Realty Trac Inc.资料，依家已入纸申请而未被接管住宅单位亦上升75％，达二百二十万间；即今年情况肯定较旧年恶劣。去年美国有1％住宅单位被接管（2006年0.5％），估计今年有2％住宅单位将被接管。今年将有一百八十万宗次按贷款面临重订息率而加息，加上楼价下跌，今年欲将物业加按已唔容易。去年12月已有二十一万五千七百四十九间住宅被接管，较2006年同期上升97％，系连续第五个月有超过二十万间住宅被接管。美国楼市已经从bad转为worse。

　　减息能否挽救美国楼市？木宰羊，但减息肯定对美元不利。债券大王格罗斯估计联邦基金利率好快见2.5厘，但无法见2003年6月1厘水平，佢担心美元弱势下长期利率将上升，即今年上半年呈现短期利率下跌、长期利率上升。呢个钟摆正由2003年6月起向另一方向摆动，请各位稳坐钓鱼船。令人担心系，大量主权基金资金已被绑，请问仲有几多主权基金继续接货？究竟系阿拉伯国家、新加坡、中国官员投资智能高D，定系美国职业投资者？好快就知道。

　　殊仔将变成跛脚鸭，因为总统大选渐进入高潮。谁会入主白宫？美国经济好快会进入「冇人话事」期，你说怎么办？

　　IMF估计，今年美国GDP增长率只有1.5％，全球GDP增长率将降至4.1％。由美国楼价回落引发次按危机，影响正由美国扩散到欧洲十五个欧盟国，估计今年GDP增长率将降至1.6％。日本GDP只有1.5％增长率、中国10％、拉丁美洲4.3％；唯一亮点系非洲，仍有7％升幅，较去年6％好。

　　七十年代后期，美国联储局由商人米勒出任联储局主席，一切从商人角度睇问题，令美国七十年代通胀率唔受控制，美元价接近崩溃。当年卡达总统大选前将佢废，换雪茄伏上台，1980年世人对美元信心重新建立，但无法令卡达连任。

　　2006年2月殊仔选大学教授贝南奇做联储局主席，佢将利率做学术研究。美林北美洲分析员David Rosenberg批评贝南奇连资产通缩可产生信贷危机亦唔知，投资者已做大量Put轮去迎接佢宣布减息。1997年贝南奇及两位同事曾挑战1983年James Hamilton理论，指高油价唔系引发1981-82年世界经济衰退理由，贝南奇认为1980-81年雪茄伏高利率政策先至系主因。1997年利率对经济影响只系两派学术之争，注意人唔多。贝南奇唔认同高油价引发衰退，而系高息，2006年2月上任后佢唔肯再大幅加息去压抑油价，最近更大幅减息去证明自己理论正确。呢次结果或可证明佢（如果冇衰退）或错（如果真系衰退），只系全人类都为佢呢次学术研究而付出沉重代价；真系祝君好运（最后一定有答案，但我老曹唔想用自己家财赌呢铺）。

　　人人谈次按，而忘记二按。去年8月次按危机后，金融机构已唔敢做二按，即去年9月起美国业主已不能再透过将层楼加按提款消费；估计今年二按会继续冻结落去，冇人知道影响有几深，相信信用卡呆坏账危机好快出现。美国FBI已介入调查十四间公司涉及次按问题，查紧有冇非法行为。

　　1月份美国消费信心87.9（12月修改为90.6），仍然未算太差。

准备迎接熊市确认讯号

　　投资首重策略，尤其身处高风险环境。美国消费者需求今年肯定转弱，但影响系点仲未清晰。投资有时需要耐性，有时需要灵活变通，冇一成不变方法。熊市中，出现拋售高潮才入市比较安全，例如1月22日当恒生指数跌穿250天线见21709点时，唔少半桶水分析员大叫「牛熊分界线失守」。技术分析上从来冇牛熊分界线呢回事，我老曹所学系跌穿250天线（外国系200天线）叫做spring（突然跳起），有90％机会第二天出现反弹。

　　例如去年8月17日恒生指数19386点跌破250天线，D半桶水分析员唔系呱呱叫熊市来临咩？呢个spring应该入市博反弹。结果恒指由去年8月17日升至10月30日31958点，升幅63.37％，误信半桶水分析员者，失去一次赚大钱机会。人如果不能从过去失败中吸取教训，系冇得救。

　　1月22日spring不能同去年8月17日次比，因为8月17日系牛spring，呢次极有可能系熊spring。大家会问：两者都跌穿250天线，点解你老曹咁讲？任何分析不能凭直觉，而需要数据（data）支持。2007年8月17日系牛spring理论根据，系当时50天线仍向上，咁情况下，跌穿250天线应可出现强力反弹，升幅十分惊人（因为淡友被挟死）；反之，1月22日系熊spring，理据系50天线由去年12月起已向下垂，虽然同样可出现反弹，但呢次反弹唔系挟淡仓，而系淡友平仓，势仍淡方。如恒生指数无力重返50天线（26856点），小心淡友发动第二次攻势，令250天线第二次失守，到时便唔再系spring，而系淡友攻陷重要防守线，技术上睇极之差。各位宜准备迎接「熊市确认」讯号（即50天线跌穿250天线），后市进一步睇淡。

RSI理论非十年不为功

　　同新城财经台第一次开show时，我老曹曾讲过：唔识游水者浸唔死（因怕死唔会游得太远），识游水者浸唔死（因熟识水性），浸死通常系半桶水者。换言之，投资市场损失最惨重者，就系D半桶水分析员。整个七十年代我老曹醉心于技术分析，自己亦做过半桶水分析员，包括相信加息睇淡后市、减息睇好后市谬论。移动平均线1973年由我老曹从外国引入香港，初期亦掌握得唔好，经常同森池兄讨论甚至争论，到1983年才真正了解其中窍妙。至于RSI，最先接触系1978年一位由美国留学归来朋友，佢用炒金，由于大家都系半桶水，一见超买便拋空、一见超卖便入货。1979年中，卡达总统唔知宣布乜，令金价出现超卖，我老曹入货，但金价再跌，我老曹叫止蚀，但系朋友唔肯（因我老曹首次学人炒金，自然搵老行尊带路），结果金价连跌七个交易天，我老曹5万元孖展全军尽墨，从此对RSI有戒心。1979年9月后金价出现严重超买，呢位美国留学生建议拋空，我老曹尝过RSI超卖滋味，早对RSI有戒心，自然话唔制。结果金价回落，又一次被人笑到面黄。1979年10月金价严重超买，呢位仁兄又拋空，并讲明「唔受我玩」，点知呢次闯大祸，金价1979年11月及12月都处超卖区。最后结果系我呢位从美国学晓RSI归来朋友，一个斧头返办公室将三部计算机劈开泄愤。事后知道佢将老窦留低780万元遗产（当年可买八层豪宅）此役中输突，倒欠30万元。其后陈玉炯教授欲建立TSCI公司，我老曹协助佢制作RSI软件而重新翻查十年数据，搵到RSI窍门。其后同谭绍兴兄提及，佢其它报章曾大力推广，就系近年各位常用RSI三浪背驰及五浪背驰。1987年香港出现股灾后，我老曹用陈玉炯教授所制作RSI做分析，协助自己作决定。今天我老曹完全知道RSI优点同缺点；所谓尽信走势不如无走势。

　　中学时只要勤力读书，九十分唔难；其后每一分都好难，一百分更难比登天。各位睇三几本走势分析书，可以讲已能掌握其中90％技术，做个半桶水分析员。但要充分掌握移动平均线理论，或RSI理论非十年不为功，只要工夫深，铁杆磨成针。业精于勤而疏于戏。各位应了解为何我老曹每天工作十二小时、一星期七天理由。

　　八十年代我老曹亦曾接触波浪理论，并同许沂光兄共同研究，自己搞十年仍搞唔清D「extension」（伸延），往往事后才清晰，事前数到乱晒大笼。到1997年因其它事忙，我老曹放弃再追寻落去。到今天为止，我老曹仍搞唔清乜情况下浪5有伸延或冇伸延？连国际级波浪理论大师Robert R. Prechter亦解释得唔清唔楚，九十年代开始我老曹甚少用波浪理论矣，因为连自己亦搞唔掂。

　　2003年新学晓投资法系「牛眼投资法」，过去五年成绩不俗，但有冇缺陷？木宰羊。

人民币放手加快升值

　　去年10月起人民币加快升值，同期波罗的海干货轮指数由去年10月29日起回落【图】，不足三个月跌幅达47.6％。到底系巧合或互不相干？另一有趣情况系铜、镍、铅、锌价亦由去年10月29日起分别有唔同幅度下跌，同期美元至今只回落1.12％；反而人民币却升值3.52％。春江水暖鸭先知，中国制造业高潮系咪去年10月？干货轮租金急跌，工业用金属价位回落，系咪代表中国制造业已由高峰期回落？中国2005年7月开始让人民币升值，到去年10月升幅小于美元跌幅。去年11月起人民币升值幅度大于美元跌幅，即中国政府开始放手让人民币加快升值……。1980年代美元同日圆关系，由1989年6月日本银行放手让日圆加快升值去纠正长期两国贸易不平衡开始改变，虽然至今两国贸易仲系不平衡，但日本股市泡沫1990年1月爆破。上述情况去年10月会否内地A股市场开始？2008年内地投资者会否由关注买乜，转为关注点样保本？系就大件事！去年10月至今沪深A股已回落27％。

美元寻底拒创新低

　　美国证券及交易委员会未来数日将与中国银监会签约，容许内地银行代客买卖美国股票基金。即内地人24000亿美元储蓄最迟3月起可投资美国股票基金，个人一年最多可投资5万美元，再唔局限于香港股票市场。丰估计，第一年银码可达690亿美元。英国亦表示有兴趣同中国政府达成类似协议，帮助中国政府减慢人民币升值速度，协助中国人投资英国股市。

　　2008年1月23日止1月份北京二手房交易约三千宗，较去年12月同期减少25％。睇北京消费者购房方面渐趋理性。

　　人民币今年至今已上升1.5％，相信今年升幅超过10％；今天成7.193兑1美元。

　　今年澳元估计可上升24％见1.1美元，依家成88.9美仙，上升空间十分大，不妨考虑。

　　我老曹相信，美元正在寻底，例如兑加元及英镑已拒绝创新低。如美国经济陷入衰退（或放缓），将成为支持美元价利好因素。Thomson Financial指出，去年资金净流入美国4014亿美元，较2006年升90%；2008年首两星期净流入226亿元。

　　美国经济一旦衰退或放缓，将令美国人减少投资海外。家美国投资者20%资金投资海外股市，唔排除资金将套现回国，此乃今年巴西股市跌8.22%、俄罗斯跌12.7%、印度跌13%及沪深三百指数14%理由（以美元计）。一如1990年日本陷入衰退后日圆大幅上升理由一样。

　　■新怡环球（1094）、建福集团（464）、丰德丽（571）、中国投资（612）、朗迪国际（1142）、宝利福（8172）停牌。

 

http://goldguide.qqfx.com/archives/2008/55983.html

二十一、二岁时的爱情，狂烈而炙热，燃烧彼此的时候也把自己灼伤，虽不成熟，但很怀念那时拥抱的感觉。
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路透主要新闻 20080130

-- China's 2007 economic data showed consumption exceeded investment to become the biggest contributor to the country's gross domestic product growth for the first time in seven years.
-- Chinese companies should be very cautious to invest overseas because the U.S. subprime crisis is far from over, experts said.
-- The State Administration of Foreign Exchange said it would tighten supervision of funds flowing into China this year to prevent a surge of speculative money inflow due to the vanishing of the interest rate spread between the United States and China.
-- China has appropriated 126 million yuan ($17.51 million) to six provinces including Anhui, Jiangxi, Hubei and Guizhou, which have been severely hit by heavy snow.
-- China Reinsurance will continue to seek foreign strategic investors and prepare for an initial public offering, said its chairman, Liu Jingsheng, without elaborating. The company's revenue grew 47.8 percent in 2007 from a year earlier to 44.5 billion yuan.
-- Premier Wen Jiabao visited the Changsha railway station in central Hunan province to reassure stranded travelers that the government was doing everything it could to get them home as early as possible.
-- China's national minimum living allowance programme now covers almost every eligible city dweller and more than 34.5 million rural residents, the Ministry of Civil Affairs said.
-- The China Securities Regulatory Commission will review on Wednesday a plan by Anhui Conch Cement to issue 200 million new local-currency A shares for technical upgrading.
-- Despite the recent stock market weakness, analysts expect investors may soon begin to build fresh positions as a growing number of listed companies are forecasting strong 2007 earnings.
-- Several major Chinese coal makers, including China Coal Energy, have stopped exports as an electricity shortage and this year's snow storm cause a coal shortfall on the domestic market.
-- Bad weather cut power supplies in Guizhou and Jiangxi provinces, delaying more trains across China at a time when many people are heading home for the Lunar New Year.
-- China now has more than 14,000 star-rated hotels nationwide, said Shao Qiwei, head of the National Tourism Administration.
-- Shenzhen has become China's first city with a per capita GDP of more than $10,000, or $10,628. The city's gross domestic product grew 14.7 percent in 2007 to reach 676.5 billion yuan, and its permanent population is 8.6 million.

 

路透新闻 20080131

-- China Construction Bank, China's second-largest lender, won approval to set up branches in Sydney and in Ho Chi Minh, Vietnam. Industrial and Commercial Bank of China, the world's biggest bank, is applying to set up subsidiaries in Britain and Brazil.
-- China's big insurer PICC (Group) reported a 120 percent increase in 2007 net profits, paving the way for it to launch preparations for an eventual listing on the domestic market. The insurer had net profit of 2.2 billion yuan ($306 million) last year, boosting the group's total assets to 147.1 billion yuan as of end of 2007.
-- Great Wall Asset Management Corp, one of four firms tasked with cleaning up state-held bad assets, disposed of assets totalling 36.8 billion yuan in 2007, recovering 36 percent in cash. It also earned 155 million yuan in financial service income last year, a record for the firm since it began operations in 1999.
-- Weekly wholesale pork prices in China dropped last week for the first time since the middle of October, as more of the country's state pork reserves were released to the market, the Commerce Ministry said.
-- China should not ease its tight monetary policies despite interest rate cuts in the United States and the fallout of subprime loan crisis, wrote Yi Xianrong, a researcher at the Chinese Academy of Social Sciences, a government think-tank.
-- China Daily will publish the official English newspaper for Beijing Olympic and Paralympic Games, as well as Village News.
-- Insurers have paid more than 100 million yuan ($14 million) in damages to people in central and eastern China where 55 have died because of the worst snowfall in almost half a century.
-- The State Intellectual Property Office said China plans to release its national intellectual property rights strategy this year after two and a half years of preparation.
-- The state auditor last year recovered up to 4.2 billion yuan in government funds that had been embezzled in 2006, and it punished more than 190 officials.
-- U.S. investment bank Lehman Brothers said in a research report that China's economic growth may slow to 9.8 percent in 2008.
-- Reported earnings at major Chinese state-owned companies directly controlled by the central government rose 30.3 percent in 2007 from a year earlier to 996.85 billion yuan ($139 billion).
-- A weakening Chinese stock market in the fourth quarter of last year cooled venture capital investment in China in the quarter after a boom earlier in the year.
-- Surging prices of lead, aluminium and zinc have battered trading in the domestic spot market, with very few transactions on Wednesday.
-- The China Securities Regulatory Commission has approved a plan by Anhui Conch Cement to issue 200 million new local-currency A shares for technical upgrading.

 

 
　　1、骑白马的不一定是王子，他可能是唐僧；
　　2、带翅膀的也不一定是天使，他有可能是鸟人；
　　3、站的更高，尿的更远；
　　4、穿别人的鞋，走自己的路，让他们找去吧；
　　5、我不是随便的人，我随便起来不是人；
　　6、男人无所谓正派

杠杆贷款危机可能随次贷而来
[ 2008-01-30 23:28:25 ]
来源： 新京报 作者：艾薇


　　美国次贷危机的爆发促使全球金融业跌入低谷，年初接踵而来的负面消息则暗示着它将会进入另一个深渊。除了次贷问题（据资产担保证券交易数据看，其造成的损失将高达1500亿－4000亿美元），股市动荡，还有法国兴业银行巨额欺诈案，都让这场危机愈演愈烈。但不利趋势似乎越来越向前发展，人们又开始担心来自信用违约交换市场及单线保险公司（Monoline）的问题将会引发一场堪与次贷相比的金融风暴。虽然纽约州保险委员会正努力鼓励银行注入1500亿美元到单线保险公司，但舆论认为其效果令人怀疑。所有的这一切都在使信贷进一步紧缩，融资成本更加高企。如果加上经济萎靡的话，下一个让金融界更加胆战心惊的危机将会来自提供给公司的杠杆贷款（leveraged loan）。

　　何为杠杆贷款？首先要明白什么是杠杆收购（简称LBO）。杠杆收购通常指私募公司通过大额举债的方式来收购公司，而自己只投入一小部分的资本。这些债务通常由银行、基金公司等金融机构来提供，其数额可高达收购价的90%。杠杆贷款在此情形下应运而生。其游戏规则并不复杂，私募公司通常会选择一些在成熟行业，具有稳定现金流的公司，通过向银行融资买下该公司，并抬高其负债率，以达到提高内部报酬率和税盾的目的。而银行则把这些贷款卖给对冲基金、担保贷款凭证 (CLO)等，以转移风险。

　　在去年次贷危机爆发前，LBO曾一度辉煌，５月份欧美杠杆贷款交易量超过1000亿欧元；但在７月次贷爆发后，交易量下滑到不足100亿欧元。据标准普尔统计，2007全年欧美杠杆贷款的交易量达到了近7500亿美元，这是自2003年来的最高峰。其中由银行提供的3000亿美元由于信贷危机，二级市场的疲软无法消化，以致出现所谓的贷款堵塞。虽然目前这一状况有所缓解，但实质问题并没有解决。因为销售出去的只是一些风险小的资财，而风险大的仍留在银行手中。这一切恰恰证明了杠杆贷款存在与次贷泡沫一样的问题：流动性危机。

　　虽然，次贷主要面向个人而杠杆贷款主要面向公司，但两者犹如孪生兄弟一样相似：两者都拥有很高的贷款额度价值比，通俗点说，是指贷款者承担的风险大；对于次贷，个人只需付利息，杠杆贷款雷同，比如一些一次还本贷款（bullet loan），公司只要付利息，而本金则可以等到八九年后付清；在次贷里有抵押贷款再融资，是指用新的贷款来替代旧的贷款，而这在杠杆贷款被称为红利再融资，如果公司在债务到期时，没有足够的资金偿还，就可以通过此手段来延期；最后，次贷与杠杆贷款最相近也最致命的地方就是维持其存在的大前提：次贷在借助便宜信贷来买房并假设房价会不断上涨；而私募也在利用银行的低利率并假设经济永远不会萧条。

　　作为次级贷款的难兄难弟，杠杆贷款恐怕将要重蹈次贷的覆辙，因为维持其生存的环境和前提已经慢慢消失。就当前看，全球金融业动荡不安，相信银行会加强贷款政策管理，而世界经济增长减缓也逐级成为事实，如果公司无法保证足够的现金来支付高额利息的话，后果将不堪设想。估计到2008年将有1500亿美元的杠杆贷款到期，虽然公司可以用各种金融手段来延缓问题的到来，但常言道：躲得了初一，躲不过十五。提前消费明天的后果，恐怕就要在今天偿还了。