中国船舶：该在哪里泊岸
沪深两市曾经的第一高价股，惟一一只摸高300元天价的股票——中国船舶 （600150 股吧,行情,资讯,主力买卖），近两个月来股价快速下跌，最低下探至158元，跌幅几近50%。而在2月25日，中国船舶股价更是出人意料地以跌停收盘。
一只曾集万千宠爱于一身，备受机构推崇的股票，近期股价似乎不堪一击。未来是将继续深幅下调，还是否极泰来，向着机构曾经预测的400元甚至480元的目标价格迈进？中国船舶的股价到底该在哪里“泊岸”？
众多实力研究机构此前曾对中国船舶目标价格预期之高实在令人叹为观止。就在三个月前的1月8日，中国船舶公告，全资子公司上海外高桥 （600648 股吧,行情,资讯,主力买卖）造船有限公司拟以22.85亿元的价格，向控股股东中国船舶工业集团公司收购其所持有的长兴造船65%的股权。这一“资产注入”举动，将机构对中国船舶的业绩预期与目标价格推向了迄今为止的最高点。
中银国际分析师在1月9日发布的报告中，上调了每股收益和目标价格预测，将中国船舶2009年每股收益从12.06元人民币上调14.5%至13.81元人民币，基于25倍的2009年预期市盈率，将该股目标价格从315.35元人民币上调至345.25元人民币。
国信证券研究员在1月8日的报告中，给出中国船舶12个月390元的目标价格；光大证券同一天的报告则将中国船舶看高至405元。
招商证券研究员也在1月8日报告中指出，“对中国船舶保守的估值为400元至450元，400元的目标价弹指一挥间即将实现。”之前在1月2日的报告中，招商证券给出的目标价格是360元至400元。
而中信建投与广发证券分析师给出的目标价格更高，前者维持“6个月目标价格450元”的定位，后者则看高至480元。
然而，中国船舶的市场走势却与研究员们给出的高定位截然相反。
大盘显示，中国船舶二级市场股价从1月8日的296.98元，一路下跌至2月26日最低点158.75元，30个交易日内跌幅达到46.55%。尽管同期大盘也出现快速下跌，但上证指数跌幅为24.76%。
招商证券研发中心机械行业高级分析师刘荣接受本报记者采访时指出，“中国船舶之所以跌，是因为三个变化：一是由于全球经济的不确定性，航运公司可能会采取观望的态度，不采购船舶，并且经过前几年的高增长，全球船舶制造企业手持订单占全球运力的比例已经达到40%，因此今年新船订单可能下降，这也是预期之中的事。二是次贷危机对航运公司的信贷支持有影响。三是钢材上涨对成本的影响，这个是我最担心的。”
尽管对造船业在2011年之前的盈利非常看好，并认为中国船舶未来亮点在于资产注入带来的机会，但一向谨慎的中金公司研究员在报告中的风险提示，现在看来非常值得回味，他们指出，未来的风险在于：全球经济增速放缓，对航运业和造船业产生较大负面影响；由于新接订单很多要在2010年交船，而船用钢板和船用配套件的价格近年持续大幅增长，因此，未来造船企业的成本面临着上升的可能，且风险无法控制；市场对造船企业的前景看淡导致估值水平下降。
普遍给出过于乐观的高估值，是之前研究员将中国船舶目标价看得很高的主要原因。纵观高定位的报告可以看到，在这些研究中动辄给予中国船舶2008年50倍市盈率，2009年30倍市盈率的估值水平，在高盈利预测的假设下，也就相应给出了过高目标价格。
但中金公司在1月2日对中国船舶的研究报告中冷静指出，我们预计2007年至2009年每股收益为4.43元、8.18元、10.60元，对应市盈率为56.4倍、30.5倍和23.6倍。而日本主要造船企业2008年平均市盈率为17.7倍，韩国企业2008年平均市盈率为11.9倍，对比估值看，公司处于全球造船企业高端。“即使资产注入成功，且注入资产可以在2010 年订单饱满，充分发挥作用，中国船舶目前的估值水平依然不低。”彼时，中国船舶的股价在250元左右。
“不得不承认，我在前期提出的400元目标价位时有点草率，也带有市场情绪。”招商证券研究员刘荣在接受本报记者采访时说，“但从基本面来分析，我认为，中国船舶目前的股价是超跌的，不过股价反弹需要时间和催化剂，全球经济不会崩溃，钢价也不会一直上涨，投资者的情绪也在变化，所以要等待投资时机。中国船舶20倍的PE是值的。所以，让我们的投资者和分析师都多一点客观，少一点情绪吧。”
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